Co pohání ceny světových dluhopisů? Co způsobuje růst durace? A co to znamená pro investora? Jaká je výkonnost dluhopisových fondů v CZK?
Centrální banky po celém světě stimulují své ekonomiky, čímž dochází ke globálním měnovým válkám, které jsou čím dál tím víc agresivnější. Více než 10 bilionů USD globálního dluhu má nyní negativní požadovanou výnosnost (platí, že pokud roste cena dluhopisů, tak požadovaná výnosnost jde dolů a opačně). Všichni investoři, kteří jsou hladoví po výnosech, se zaměřili na dlouhodobé dluhopisy, kde se dají najít alespoň malé kladné požadované výnosnosti. Dokud úrokové sazby nepůjdou nahoru, tak tato strategie je relativně bezpečná. Až centrální banky začnou utahovat kohoutky měnové politiky, tak teprve tehdy přijdou potíže.
Nominální hodnota všech amerických dluhopisů včetně vládních dluhopisů, hypotečních a podnikových dluhopisů je zhruba 40 bilionů USD. Agregátní index dluhopisů Barclays US Aggregate Bond Index ukazuje menší hodnotu a to 17 bilionů USD, jelikož index nezahrnuje některé kategorie dluhů. Inflačně očištěné data ukazují, že celkový objem emitovaných dluhopisů vzrostl o více než 60 % od roku 2000.
Obrázek 3 ukazuje, že agregátní durace dluhopisového trhu vzrostla za posledních 7 let o 20 % oproti průměrné úrovni v období 1995 – 2005. Růst durace je způsoben především prodlužováním splatnosti dluhopisů, jelikož společnosti raději emitují na dlouhodobější období. Obrázek 4 ukazuje, že průměrná doba splatnosti podnikových dluhopisů vydaných v letech 2015 a 2016 je více než 16 let, oproti průměru 8,6 let v období 1995 - 2005.
Durace ukazuje citlivost cen dluhopisů na změnu úrokových sazeb (je to tedy ukazatel rizikovosti). Investoři tedy musí mít na paměti, že momentálně kupují dluhopisy při nízkých požadovaných výnosnostech, ale podstupují vysoké riziko.
V roce 1994 činila průměrná požadovaná výnosnost dluhopisového indexu 5,6 %, oproti dnešním 2,2 %. Nižší kupóny dluhopisů znamenají, že větší část cashflow dluhopisového portfolia je tvořena splátkou jistiny, což se obvykle děje na konci splatnosti dluhopisu.
Čeští investoři pořizuji dluhopisy pomocí podílových fondu. Mezi nejvýznamnější patří Conseq, Generali, ČSOB, KB a Česká spořitelna. Jaké výnosy dosahují jejich CZK dluhopisové fondy?
Uvedené výnosnosti českých fondů nejsou žádný zázrak. Mnoho investorů se s tím, samozřejmě, nechce smířit. Proto popularita P2P sítí raketově roste. Nicméně informovanost v této oblasti je hodně slabá. Na našem webu naleznete více informací o P2P investování.
